无缝钢管价格偏低的正面

钢价从4月中旬开始新一轮下跌,至今已经跌破3月中旬的低点同时创出2008年以来的新低,不断创出近期新低并接近历史低位的钢价继续下跌空间似乎相对有限。与此同时,今年无缝钢管产业链库存压力大一环的无缝钢管在传统旺季去库存进展相对顺利。在短期内缺乏环保核查、大规模投资等因素的情况下,低库存能否带动接近历史低位的钢价阶段性触底反弹?无缝钢管和铁矿石价格仍将延续螺旋式下跌过程。对于铁矿石来讲，之所以我们认为其当前的下跌空间相对较高，从供给端来看，无论是进口铁矿石还是国产铁矿石都处于高位。同时更能表征铁矿石终端需求的生铁产量同比增速处于低位。从供求两端来看，当前铁矿石所处的基本面环境比2012年还弱，价格下跌空间仍然较大。谨慎的货币政策无法提供黑色金属上升的动力。在2012年下半年黑色金属出现明显反弹也依赖于在二季度的一系列政策，包括降准、降息，体现在货币端的就是快速上升的新增社融增速。从当前的新增社融水平来看，2012年疯狂的货币很难再现。相对较高的边际生产利润将支撑粗钢产量维持高位。从当前无缝钢管的生产利润模型来看，未来三周粗钢产量同比增速仍将保持上升趋势，同时结合近期的钢铁调研情况，无缝钢管开工率仍然维持在高位。相关人士认为，随着国家对钢铁行业环保硬约束的日趋严格，新疆钢铁企业将面临不小的挑战。特别是在固废处理和利用方面，新疆的钢铁企业虽然大多上了矿渣微粉项目，但只能解决高炉水渣的固废利用问题，对大量产生的钢渣还没有高效的利用途径。钢铁企业每年产生的大量钢渣，不仅要占用有限的土地资源，还是污染环境的根源之一。目前，有的企业正在开展如钢渣铺路、制砖等项目研究，尚未取得实质性的突破。如何开展钢渣的综合利用，把废弃物吃干榨净，是钢铁企业今后努力的重要方向。上周无缝钢管社会库存大幅下降6.2%。从近期主要钢材社会库存的变动来看，无缝钢管、线材的社会库存处于明显的下降趋势。我们认为这主要体现了贸易商采购意愿不强导致的被动去库存，此外终端用户的采购量可能会受到无缝钢管价格偏低的正面，但总体来看，社会库存的下降不会对钢材价格产生向上的支撑。